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期權:標的午后再大漲 沽購隱波分化

2018-07-25 15:18:12 2417

上個交易日,7月認購成交金額為26313萬元,約56萬張;7月認沽成交金額為10513萬元,約37萬張。全市場期權合約成交金額為8.8億元,其中認購合約成交金額為5.8億元,認沽合約成交金額為3.0億元。

一、期權市場成交情況

上個交易日,7月認購成交金額為26313萬元,約56萬張;7月認沽成交金額為10513萬元,約37萬張。全市場期權合約成交金額為8.8億元,其中認購合約成交金額為5.8億元,認沽合約成交金額為3.0億元。

上個交易日,30日歷史波動率下降0.28%,達23.8%;GVIX上升1.75%,達21.7%。 GVIX低于30日歷史波動率。

二、期權市場特別點評

a)現貨市場回顧

昨日,標的早盤低開后持續震蕩,午后突然發力上攻,一度沖高至上漲1.4%,收盤收于2.569,上漲1.14%,日內振幅2.13%。

b)期權交易策略分析

昨日午后制造、房地產等板塊快速上行,加之中午有消息指持續3年之久的股指期貨政策有望松綁,標的大幅上行。近月合約隱波再下一城,但8月沽購合約隱波分化,虛值認購合約隱波下行,虛值認沽合約隱波上行,顯示期權市場投資者對標的反彈的幅度有疑慮。標的連續反彈后,各月合約隱波期限結構有逐步修復的跡象。

i) 混合多頭策略

首次觀點日期:7月23日。在沒有外部沖擊的情況下,再度暴跌的可能性比較小,上周五大幅反彈后,前期建倉賣沽一腿價值大幅損耗,加開認購權利倉調整策略Delta。

昨日策略運行情況:根據昨日操作計劃早盤加開認購權利倉,午后標的大漲,權利倉收益頗豐,但認購義務倉盈利回撤,策略總體盈利持平。標的連續2日反彈,認沽義務倉持倉已成為深度虛值合約。目前持倉總體偏多頭,包括虛值認沽和認購義務倉,以及小倉位認購權利倉,撇除認沽持倉,認購權利倉與認購義務倉則基本形成多頭比率價差組合。

對于策略持倉管理思路,如果出現標的反彈逼近義務倉合約行權價,可以考慮通過減倉或者通過加開權利倉控制倉位風險。如果標的波動不超出行權價區間、倉位及義務倉總體風險度可控,可繼續考慮持有至到期。如果希望提高資金使用率,可以考慮減倉已變為深度虛值的認沽義務倉。

風險提示:混合多頭策略既包括權利方也包括義務方。義務方潛在虧損無限,需關注持倉風險度,若隱波持續上行或標的發生大幅方向性移動,將面臨虧損風險。建議控制倉位,提前預設止損,及時盯盤。權利倉最大虧損為建倉時的權利金,因此需控制好倉位,否則可能會損失所有權利金,進而導致損失所有本金。建議控制倉位,提前預設止損,及時盯盤。


關鍵詞: 期權

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