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期權:標的縮量下跌 隱波沽購雙殺

2018-07-30 14:46:45 2773

上個交易日,8月認購成交金額為27981萬元,約49萬張;8月認沽成交金額為19570萬元,約42萬張。全市場期權合約成交金額為5.9億元,其中認購合約成交金額為3.4億元,認沽合約成交金額為2.5億元。

一、期權市場成交情況

上個交易日,8月認購成交金額為27981萬元,約49萬張;8月認沽成交金額為19570萬元,約42萬張。全市場期權合約成交金額為5.9億元,其中認購合約成交金額為3.4億元,認沽合約成交金額為2.5億元。


上個交易日,30日歷史波動率上升0.90%,達24.3%;GVIX下降2.36%,達23.1%。 GVIX低于30日歷史波動率。

二、期權市場特別點評

a)現貨市場回顧

昨日,標的小幅高開后全日震蕩下行,幾乎收于全日最低價,收盤收于2.575,下跌-1.3%,日內振幅1.99%。

b)期權交易策略分析

昨日標的縮量回調,滬指失守2900點,兩市交易量在3800億左右。昨日標的下跌幅度不小,但市場情緒相當平穩,顯示對標的回調有所預期,隱含波動不升反降,近月合約隱波下行超過100BP,8月虛值認沽合約不漲反降、一片綠油油。7月合約退市后,19年3月合約昨日加掛。

i) 混合多頭策略

首次觀點日期:7月26日。在沒有外部沖擊的情況下,再度暴跌的可能性比較小,但標的連續反彈后,不排除會進入震蕩盤整,減倉部分認購權利倉兌現盈利。

昨日策略運行情況:根據昨日操作計劃,開盤減倉部分認購權利倉兌現盈利,目前主要持倉為認購+認沽虛值義務倉,以及小倉位認購權利倉。昨日標的下跌+隱波下跌,策略義務倉盈利被權利倉回撤部分抵消,小幅盈利。目前持倉總體偏多頭,包括虛值認沽和認購義務倉,以及小倉位認購權利倉,撇除認沽持倉,認購權利倉與認購義務倉則基本形成多頭比率價差組合。由于前期建倉時標的位置相對較低,如果認沽義務倉虛值程度較深、剩余價值不多,可以考慮向上移倉。

對于策略持倉管理思路,如果出現標的反彈逼近義務倉合約行權價,可以考慮通過減倉或者通過加開權利倉控制倉位風險。如果標的波動不超出行權價區間、倉位及義務倉總體風險度可控,可繼續考慮持有至到期。如果希望提高資金使用率,可以考慮減倉已變為深度虛值的認沽義務倉。

風險提示:混合多頭策略既包括權利方也包括義務方。義務方潛在虧損無限,需關注持倉風險度,若隱波持續上行或標的發生大幅方向性移動,將面臨虧損風險。建議控制倉位,提前預設止損,及時盯盤。權利倉最大虧損為建倉時的權利金,因此需控制好倉位,否則可能會損失所有權利金,進而導致損失所有本金。建議控制倉位,提前預設止損,及時盯盤。

關鍵詞: 股市市場期權

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