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坐拥史上最强金融火力 美国企业为何不扩大投资?

2019-04-12 17:46:52 1442

当特朗普以压倒性优势当选美国总统时,他承诺将掀起一场美国制造的投资热潮。然而任期?#21387;?#22823;半,想象中的盛况却没有出现。

两年半前,当特朗普以压倒性优势当选美国总统时,他承诺将掀起一场美国制造的投资热潮。再加上2017年末的企业减税,以及鼓励海外企业将大量现金汇回美国的措施,据?#26222;?#23558;提振资本支出。

然而英国《金融时报?#20998;?#20986;,事态发展并没有像预期的那样发展。

的确,随着企业税率的大幅下降,企业利润大幅增长,同时经济增长和就业岗位也在增加。这给?#31246;?#23467;在世界舞台上一些炫耀的资本。美国财政部长史蒂文-努钦(Steven Mnuchin)周三在IMF春季会议上大言不惭地宣布:

美国经济是全球经济的亮点,我们实行了减税,现在的就业数据、通胀数据和投资数据看起来都不错!

然而,姆努钦回避了一个问题:人们期待已久的资本支出热潮并未出现。相反,美国的高管们似乎决心利用现金干各种事,就是不建造新工厂。

在IMF本周发布的最新《全球金融稳定报告》中,一些引人注目的图表凸显了这个问题。这些图表显示了减税的规模有多大:2017年前,美国标准普尔500指数成份股公司的实?#21183;?#22343;税率为30%;如今仅为15%。报告还显示,由于收入不断增长以及减税,企业利润大幅增长。

因此,去年第四季度,标普500指数成份股公司的现金流总额约占全部资产的2%,高于特朗普上任前的1.5%和2010年的1%。

如果这还不够,美国企业部门还利用超低利率以惊人的速度扩大了债务。英国《金融时报》称,最终的结果是,美国企业坐拥的金融火力可以说超过了人们记忆中的任何时刻。

这对投资者来说是个好消息:根据IMF的计算,去年美国公司向股东支付的?#19978;?#21644;回购占资产总额的0.9%,是2010年的两倍,股市飙升也不足为奇了。

美国企业还利用这一武器掀起了并购热潮:2019年,此类交易吞噬了相当于资产0.4%的现金流,而2011年几乎为零。

但相比之下,用于资本支出的现金流自2012年以来一直?#21046;劍?#32422;占所有资产的0.7%,低于用于股东薪酬的现金流支出。

或者,正如IMF报告所指出的那样:美国的强劲利润被用于支付和其他金融风险承担,但似乎没有更多的投资。

这样做有问题吗?不一定。如果资金被分配给股东,理论上,这些资金可以再循?#26041;?#20837;其它生产企业。如果企业正在进行合并,如果它被?#32654;?#37322;放效率和创新,这也可以提高生产率。

但即便考虑到这些解释,在企业现金充裕之际,企业债务却攀升得如此之高,也令人不安。IMF表示,这至少表明,美国的企业基本面和金融风险承担指标显示出经济周期后期的动态。

更令人困惑的是,资本支出?#21046;劍?#32780;这种情况发生的原因尚不清楚。

据英国《金融时报》分析,它可能只是反映了资本支出性质的变化:与传统投资相比,如今以?#38469;?#20026;重点的投资可能带来了更划算的生产率,因此需要的美元更少。这也可能表明,在特朗普式经济时期,高管们私下里一直对长期增长前景感到不安。又或许只是表明,美国企业的思维短?#25317;?#20196;人遗憾,它们更愿意把现金花在提高股价的权宜之计上,而不是进行长期投资。

英国《金融时报》称,答案可能是三者的结合。

但如果没有其它因素的话,投资者应该小心这一资本支出模式,尤其是因为IMF强调了另一个显著趋势:尽管股价飙升,但对美国企业未来利润的预测正在下降。

这显然也令人不安——尤其是因为特朗普不太可能再?#20301;?#33310;他的减税魔?#21462;?/p>

关键词: 美国企业投资理财

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